首页 体育 教育 财经 社会 娱乐 军事 国内 科技 互联网 房产 国际 女人

【兴业定量任瞳团队】兴业证券大类资产配置建议 2018年5月

2018-05-06

【兴业定量任瞳团队】兴业证券大类资产配置建议 2018年5月

2018-05-03 08:35来源:XYQUANT港股/债券/沪深

原标题:【兴业定量任瞳团队】兴业证券大类资产配置建议 2018年5月

导读

资产走势回顾:在上期资产配置报告中,我们明确提出对债市持积极的态度,对股市走势判断相对中性,对黄金走势相对谨慎,回顾各类资产四月表现上述观点基本得到验证!

资产走势预判综合基本面、流动性的表现,以及市场趋势、情绪的观察,我们对未来一个月A股维持中性判断,对利率债和信用债由积极态度转向中性,而对黄金走势维持谨慎,结合资产波动率和相关性的情况,针对不同风险偏好投资者配置模型在权益资产中降低港股的配置比例,基本维持上期债券类资产配置比例,适度增加大宗商品和货基的配置

资产配置观点:基于大类资产择时观点,针对不同风险偏好投资者,模型重点提示降低权益资产的配比同时适度提升大宗商品和货币基金的配置比例,从配置结果来看对低风险偏好组合债券>股票>货基>商品,中风险偏好组合债券>股票>商品>货基,高风险偏好组合股票>债券>货基>商品

配置策略表现:2017年11月起我们会在配置模型中逐步融入资产择时模型的观点,而之前基于资产趋势配置模型的观点和表现会在附录中继续跟踪。

基于择时观点的配置模型,最近一个月,针对低、中、高风险偏好投资者的配置策略收益分别是0.84%, 2.99%和1.96%。最近半年三类策略收益率分别是3.37%、8.37%和11.61%;

基于资产趋势的配置模型最近一个月,针对低、中、高风险偏好配置组合的收益分别是0.98%,0.22%和0.09%,最近半年低中高风险偏好策略的收益分别是3.85%,2.30%和-1.59%。

1

大类资产表现回顾

在上期资产配置报告中,我们明确提出对债市持积极的态度,对股市走势判断相对中性,对黄金走势相对谨慎,回顾各类资产四月表现上述观点基本得到验证!权益类资产整体走平但走势出现分化,A股表现偏弱尤其是中下旬出现明显调整,美股港股走势稳健,国内债券市场延续强势走势,利率债和信用债都出现了明显的上涨,国内大宗商品有所反弹但贵金属黄金出现调整。从收益率的角度,最近一月涨幅最高的是南华商品指数,跌幅最大的是A股;从波动率角度,最近一个月波动率最高的资产是港股。

A股市场四月走势偏弱,各宽基指数呈现普跌的现象。我们在上个月模型对市场的评分继续下降,整体对后市谨慎但不悲观,市场走势基本符合模型判断。基于最新的数据可以看到,模型在企业盈利、流动性和风险偏好层面的评分都回归到中性水平,模型评分相对四月有所上升但依然在中性区域,我们认为A股五月相对四月的安全度有所提升

债券类资产延续了前期的强势,且四月涨幅更为明显,短期出现了加速赶顶的现象,市场做多情绪相对三月明显浓厚,在上月的报告中我们强调了经济增长和通胀预期的双双回落以及股市的调整有利于债市的表现,均得到了验证。基于最新数据,我们观察到利好因素主要包括增长预期处于中性偏弱状态、收益率下行趋势的短期支撑等,但同时也发现不利因素也逐步出现,主要是货币市场利率的提升包括波动率的提升、风险资产(海外股市、商品市场)的逐步走稳,这使得短期债市维持强势的概率在下降,因此综合判断当前我们对利率债和信用债转向中性的态度

四月南华商品指数出现了明显反弹,同时贵金属黄金出现了调整。结合最新数据,我们认为美国实际利率的走强、海外避险情绪的下降等黄金价格的不利因素依然存在,因而对后续黄金月度走势依然持偏谨慎态度

2

资产配置最新观点

考虑到投资者实际需求,自2017年十一月起我们会在资产配置模型中逐步融入大类资产择时观点,另外2017年三月底开始我们对资产配置模型策略做了一定调整,以风险预算模型结果作为基准组合,在此基础上根据大类资产的择时观点结合BlackLitterman模型给出最终的配置建议。

针对不同风险偏好投资者,我们提供不同的资产配置建议,最新观点如下:

1.低风险偏好投资者(预期年化收益率6%,年化波动率3%-4%)考虑到权益资产中港股的相对波动率显著提升,同时对黄金月度走势偏谨慎的观点,因此配置模型适度降低了港股和黄金资产的配置比例,同时继续提升利率债的配置比例,整体配置比例债券高于股票高于货基高于商品

2.中风险偏好投资者(预期年化收益10%,年化波动率6%-7%)类似的思路模型重点降低了港股和黄金的配置比例,适度提升了大宗商品和货基的配置比例,最终整体配置比例是债券高于股票高于商品高于货基

3.高风险偏好投资者(预期年化收益15%,年化波动率9%-10%)模型降低了港股的配置比例,同时适度提升了权益资产(A股、美股)、大宗商品和货基的配置比例,最终配置比例是股票高于债券高于货基高于商品

另外,我们基于资产动量的配置模型表现和配置结果会在附录中继续更新,欢迎大家继续关注。

3

资产配置策略表现

我们四月配置模型准确的把握了债券类资产的行情,并且依据波动和相关性情况对权益类资产进行了调整,因此在A股相对弱势的情况下各组合依然有稳健的表现,三种不同风险偏好下策略月度收益率分别是0.84%,0.25%和0.60%

最新六个月,针对低、中、高风险偏好投资者策略分别获得了3.37%、2.99%和1.96%的绝对收益,且过去半年三类策略的年化波动率分别是3.54%、8.37%和11.61%,不同风险偏好下策略表现稳健。

附录

我们继续在附录中跟踪展示基于资产动量观点的配置结果和策略表现,我们针对不同风险偏好投资者的配置结果建议如下表所示:

对于低风险偏好投资者,小幅增加权益和商品资产权重,降低债券类资产权重,整体配置比例债券高于权益高于商品;对于中风险偏好投资者重点降低权益类资产权重增加商品类资产权重,整体配置比例权益高于商品高于债券;对于高风险偏好投资者,重点增加权益类资产(尤其是美股)的权重降低债券类资产权重,整体配置比例权益高于债券高于商品

最近一个月,针对低、中、高风险偏好配置组合的收益分别是0.98%,0.22%和0.09%,最近六个月以来,低中高风险偏好策略的收益分别是3.85%,2.30%和-1.59%,最近六个月策略波动率分别是3.13%,8.95%和14.60%。

证券研究报告:《瞳观天下·兴业证券大类资产配置建议2018年5月

对外发布时间:2018年5月2日

王武蕾 SAC职业证书编号:S0190517070008

自媒体信息披露与重要声明

使用本研究报告的风险提示及法律声明

本报告所载资料的来源被认为是可靠的,但本公司不保证其准确性或完整性,也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。本公司并不对使用本报告所包含的材料产生的任何直接或间接损失或与此相关的其他任何损失承担任何责任。

本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利。除非另有书面显示,否则本报告中的所有材料的版权均属本公司。未经本公司事先书面授权,本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品,或再次分发给任何其他人,或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。未经授权的转载,本公司不承担任何转载责任。

免责声明

市场有风险,投资需谨慎。本平台所载内容和意见仅供参考,不构成对任何人的投资建议(专家、嘉宾或其他兴业证券股份有限公司以外的人士的演讲、交流或会议纪要等仅代表其本人或其所在机构之观点),亦不构成任何保证,接收人不应单纯依靠本资料的信息而取代自身的独立判断,应自主做出投资决策并自行承担风险。根据《证券期货投资者适当性管理办法》,本平台内容仅供兴业证券股份有限公司客户中的专业投资者使用,若您并非专业投资者,为保证服务质量、控制投资风险,请勿订阅或转载本平台中的信息,本资料难以设置访问权限,若给您造成不便,还请见谅。在任何情况下,作者及作者所在团队、兴业证券股份有限公司不对任何人因使用本平台中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。

返回搜狐,查看更多

责任编辑:

声明:本文由入驻搜狐号的作者撰写,除搜狐官方账号外,观点仅代表作者本人,不代表搜狐立场。

阅读 ()

热门文章

随机推荐

推荐文章